在美联储和英国央行先后选择“按兵不动”之后，日本央行在本月的议息会议上也选择维持利率不变。7月15日，日本央行在东京宣布维持0.5%的利率不变。从2007年3月至今，日本央行始终保持着0.5%的利率不变，此为全球主要经济体中的最低利率。

　　“他们(日本央行)更关注经济增长的下行风险。”摩根大通驻东京首席经济学家表示，日本央行可能允许CPI上行至2%以上，只要这是短期现象。日本央行15日降低了本年度的经济增长预期。日本央行表示，在2008财年日本经济增速将为1.2%。而在今年4月30日，日本央行对2008财年的经济增长预期为1.5%。日本央行还认为，因为能源价格和原材料价格走高，对消费者和经营者开支带来打击，日本的经济增长正“更为放缓”。

　　有专家表示，日本央行行长白川方明此前已经表示，处理食品成本不断攀高对减弱支出、并且损害经济增长的风险，比处理通胀风险更为紧迫。日本央行15日的声明表示，在能源和原材料价格攀高的背景下，经济增长将更为放缓，这反映为经营性固定投资增长减弱和私人消费疲软。

　　在通胀方面，日本央行提高了未来的通胀预期，但同时也表示，商品价格的走高正在对日本经济扩张带来伤害。此外，日本央行还认为，日本的通胀压力有望在2009财年降低。日本央行预计，剔除新鲜食品的消费者价格将上升至1.8%。在3个月前，日本央行对此数据的预测值为1.1%。日本央行认为核心价格处于0至2%之间即为稳定。

　　“整体通胀压力正在上升”，日本央行表示，“在日本，除了关注能源和原材料价格的变化之外，还有必要关注因为家庭通胀预期和公司定价行为改变而产生的上行风险。”5月剔除新鲜鱼类、水果和蔬菜的消费者价格年比上升1.5%，此为10年来最快增长速度。而经济学家甚至认为，日本通胀数字将很快超过2%的警戒线。但日本央行对通胀前景依旧看法乐观。日本央行表示，在未来数月，日本的核心价格走高将变得“逐渐温和”，因为原油和食品所导致的通胀压力将“稍微减轻”。

　　尽管日本央行维持0.5%利率已有1年多，但日本央行依旧没有把加息的可能完全排除在计划之外。日本央行表示，一旦经济风险降低至正常水平，日本经济扩张将很容易受到利率过低所带来的负面影响。“他们并没有排除加息的选择”，瑞士信贷驻东京首席经济学家表示，但从当前的数据来看，日本央行认为经济放缓的威胁大于通胀威胁。

　　彭博新闻社对33位经济学家的调查结果显示，只有两位经济学家认为日本央行在12月底之间将加息，其他33位经济学家均认为日本央行在今年底没有加息的机会。7月1日公布的日本央行短视调查报告显示，预计今年日本大型公司利润将出现下降，这是自从2001年经济衰退以来的首次下降。经济学家认为，大型公司利润的下降将使得经营者更难以提高工资。今年5月日本工资增长0.2%，是今年以来的最慢增长速度。此外，因为汽油和食品价格伤及消费者的购买能力，6月日本消费者信心下跌至少是26年来的最低水平。上周日本央行降低对日本9个地区消费者支出的预估值。

　　不过，停滞的工资增长可能成为通胀压力减缓的一个理由。有专家表示，在工资未增长的情况下，家庭减少了支出，而这是原油和食品价格上扬尚未传导至其他商品和服务的原因。摩根大通表示，到12月日本央行加息的可能性仅为13%。